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安凯客车000868出口保障近期业绩

发布时间:2019-05-18 10:28:36

安凯客车(000868):出口保障近期业绩

安凯的历史发展过程的特点在于:1)技术上引进德国凯斯鲍尔豪华客车技术,成功批量生产出赛特拉豪华客车,成为国内豪华客车的主要生产商。2)发明全承载车身,获得专利。3)新能源汽车中纯电动汽车的先锋企业,04年开始研发,公司生产的纯电动公交占总保有量的80%。财务特点:净利润波动大于宇通与金龙,毛利率净利率则低于它们,缘于宇通与金龙的销售规模在4万辆以上,具规模经济。

投资看点:1)出口高增长。目前客车生产已经开始国际转移至亚太地区,10年中国公司成功开拓沙特市场,11年获得3000台9.9亿校车订单,有望成为开拓中东市场的契机,持续取得高增长。2)纯电动客车先导企业。政策补贴下,新能源汽车的价格与使用成本与普通大客接近。"十城千辆"工程已有25个城市,汇总其中22个城市到2012年运营新能源汽车计划达到6万辆。安凯在新能源汽车方面具有技术优势:电机控制已经取得研发突破,并在申请专利;公司研发成功具自主知识产权的整车控制系统;全承载车身有助降低自重、减少能耗、增加电池;目前公司已有400多辆新能源客车分别16个城市批量运营,合肥的经验数据有200公里以上续航历程。技术与经验优势有助公司进一步取得新能源车市场。3)国内竞争差异化:公司的在高端豪华客车市占率32%,目标提高至40%以上,优势突出。

盈利预测:不考虑公司12年可能产生的土地补偿收入,预测11~13年增发摊薄后EPS为0.28、0.36、0.4元,11年PE39x。由于公司新能源车概念与出口带动高增长,给予谨慎增持评级,目标价13元。

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